ความถี่สูง ซื้อขาย ตัวเลือก ในตลาด

เทรดดิ้งความถี่สูง - HFT การเทรดความถี่สูงคืออะไร - HFT การซื้อขายความถี่สูง (HFT) เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายโปรแกรมที่ใช้คอมพิวเตอร์ที่มีประสิทธิภาพเพื่อทำธุรกรรมจำนวนมากที่สั่งซื้อด้วยความเร็วที่รวดเร็ว ใช้อัลกอริทึมที่ซับซ้อนเพื่อวิเคราะห์ตลาดหลายแห่งและดำเนินการคำสั่งซื้อตามสภาวะตลาด โดยปกติผู้ค้าที่มีความเร็วในการประมวลผลที่เร็วที่สุดจะทำกำไรได้มากกว่าผู้ค้าที่มีความเร็วในการประมวลผลช้าลง BREAKING DOWN เทรดดิ้งความถี่สูง - HFT การซื้อขายความถี่สูงเป็นที่นิยมเมื่อตลาดหุ้นเริ่มมีแรงจูงใจให้ บริษัท ต่างๆเพิ่มสภาพคล่องให้กับตลาด ตัวอย่างเช่น New York Stock Exchange (NYSE) มีกลุ่มผู้ให้บริการสภาพคล่องที่เรียกว่า Supplemental Liquidity Providers (SLPs) ซึ่งพยายามเพิ่มการแข่งขันและสภาพคล่องในราคาที่มีอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ เป็นแรงจูงใจให้กับ บริษัท NYSE จ่ายค่าธรรมเนียมหรือส่วนลดสำหรับการจัดหาสภาพคล่องดังกล่าว ในเดือนกรกฎาคม ค. ศ. 2016 เงินคืน SLP เฉลี่ยอยู่ที่ 0.0019 สำหรับหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนใน NYSE และ NYSE MKT ใน NYSE ด้วยการทำธุรกรรมหลายล้านรายการต่อวันผลการดำเนินงานเป็นจำนวนมาก SLP ได้รับการแนะนำหลังจากการล่มสลายของเลห์แมนบราเธอร์สในปีพ. ศ. 2551 เมื่อสภาพคล่องเป็นประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน ประโยชน์ที่ได้รับจาก HFT ประโยชน์หลักของ HFT คือการปรับปรุงสภาพคล่องของตลาดและลดราคาเสนอซื้อที่เคยมีน้อยเกินไป การทดสอบนี้ได้รับการทดสอบโดยการเพิ่มค่าธรรมเนียมใน HFT และส่งผลให้สเปรดการเสนอราคาเพิ่มขึ้น หนึ่งการศึกษาได้ประเมินว่า Spread ของการเสนอราคาของแคนาดาเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรเมื่อรัฐบาลเสนอค่าธรรมเนียมเกี่ยวกับ HFT และพบว่า Spread ที่เสนอราคาเพิ่มขึ้น 9. Critiques of HFT HFT เป็นเรื่องที่ถกเถียงกันและได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างรุนแรง มีการแทนที่ตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์จำนวนมากและใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์และอัลกอริทึมในการตัดสินใจตัดสินใจของมนุษย์และการโต้ตอบออกจากสมการ การตัดสินใจเกิดขึ้นในมิลลิวินาทีและอาจส่งผลให้เกิดการย้ายตลาดใหญ่โดยไม่มีเหตุผล ตัวอย่างเช่นเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2553 ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) ได้รับผลกระทบมากที่สุดในรอบวันลดลง 1,000 จุดและลดลง 10 ครั้งในเวลาเพียง 20 นาทีก่อนที่จะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง การสืบสวนของรัฐบาลกล่าวหาว่าเป็นคำสั่งซื้อจำนวนมหาศาลที่ทำให้เกิดการขายได้ การวิพากษ์วิจารณ์เพิ่มเติมเกี่ยวกับ HFT ช่วยให้ บริษัท ใหญ่ ๆ สามารถทำกำไรได้โดยมีค่าใช้จ่ายสำหรับผู้ชายตัวน้อย ๆ หรือนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย ข้อร้องเรียนที่สำคัญอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับ HFT คือสภาพคล่องที่ HFT จัดหามาคือสภาพคล่องของ Ghost ซึ่งหมายความว่าจะมีสภาพคล่องที่พร้อมให้บริการในตลาดเป็นเวลา 1 วินาทีและไปอีกขั้นเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ค้าสามารถซื้อขายสภาพคล่องได้จริง ตลาดสำหรับส่วนที่เหลือของเราถ้าคุณเป็นนักลงทุนการค้าที่มีความถี่สูง (HFT) เป็นส่วนหนึ่งของชีวิตของคุณแม้ว่าคุณจะไม่รู้จัก คุณมีแนวโน้มที่จะซื้อหุ้นที่เสนอโดยคอมพิวเตอร์หรือขายหุ้นที่ซื้อแล้วขายทันทีโดยใช้คอมพิวเตอร์เครื่องอื่น HFT กำลังถกเถียงกันอยู่ พ่อค้าไม่เห็นด้วยกับแต่ละอื่น ๆ และการศึกษาขัดแย้งกับการศึกษาอื่น ๆ แต่ไม่คำนึงถึงความคิดเห็นสิ่งที่สำคัญที่สุดคือวิธี HFT มีผลต่อเงินของคุณ แนวโน้มการลงทุนยอดนิยมในปี 2556 เรามีแนวโน้มการลงทุนน้อยสำหรับคุณที่จะคิดถึงในปี 2556 HFT HFT เป็นคำที่กว้างขึ้นสำหรับกลยุทธ์การซื้อขายต่างๆที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินด้วยความเร็วสูงมาก คอมพิวเตอร์สามารถระบุรูปแบบการตลาดและซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้ภายในไม่กี่มิลลิวินาทีตามอัลกอริทึมหรือ algos กลยุทธ์หนึ่งคือการทำหน้าที่เป็นผู้ทำตลาดซึ่ง บริษัท HFT จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทั้งด้านการซื้อและขาย เมื่อซื้อที่ราคาเสนอซื้อและขายในราคาเสนอขายผู้ค้าความถี่สูงสามารถทำกำไรได้ไม่เกินหรือน้อยกว่าต่อหุ้น นี่แปลเป็นกำไรใหญ่เมื่อคูณล้านหุ้น มันเจ็บตลาดหนึ่งจะคิดว่าเนื่องจากการค้าส่วนใหญ่ออกจากเส้นทางกระดาษคอมพิวเตอร์ก็จะง่ายต่อการดูการปฏิบัติของผู้ค้าความถี่สูงเพื่อให้คำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามนี้ แต่ที่ไม่เป็นความจริง เนื่องจากปริมาณข้อมูลและ บริษัท ต้องการที่จะรักษาความลับทางการค้าของตนไว้เป็นความลับทำให้การซื้อขายวันปกติเป็นเรื่องยากสำหรับผู้กำหนดนโยบาย ผู้ที่ถกเถียงกันเรื่องนี้มักจะมองไปที่ความผิดพลาดของแฟลช เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2553 ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ร่วงลงอย่างรวดเร็วอย่างไม่หยุดยั้งภายในเวลาไม่กี่นาทีและยังไม่สามารถอธิบายได้อีก หุ้นบลูชิปขนาดใหญ่บางส่วนมีการซื้อขายสั้น ๆ ในหนึ่ง penny เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม 2553 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก. ล.ต. ) ได้ออกแถลงการณ์ว่าการค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ SampP e-mini จำนวนมากมีผลกระทบอย่างมากต่อผู้ค้าที่มีความถี่สูง เป็นหนึ่ง algo ขายได้อย่างรวดเร็วจะเรียกอีก ในขณะที่ยอดขายหยุดตีไม่ใช่เพียงแค่ผู้ค้าที่มีความถี่สูงเท่านั้นที่ผลักดันตลาดให้ต่ำลงทุกคนได้ขายสินค้าไปยังผู้ประกอบการรายย่อยที่เล็กที่สุด ความผิดพลาดแฟลชเป็นผลกระทบก้อนหิมะทางการเงิน เหตุการณ์นี้ทำให้สำนักงาน ก. ล.ต. ยอมรับการเปลี่ยนแปลงซึ่งรวมถึงการวางเบรกเกอร์วงจรในผลิตภัณฑ์เมื่อตกอยู่ในระดับหนึ่งในช่วงเวลาสั้น ๆ หลังจากเกิดเหตุการณ์แฟลชหลายคนถามว่าการบังคับใช้กฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับผู้ค้าที่มีความถี่สูงเกิดขึ้นได้หรือไม่โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเกิดปัญหาแฟลชที่เล็กและไม่สามารถมองเห็นได้เกิดขึ้นทั่วทั้งตลาดได้อย่างสม่ำเสมอ ไม่ว่าจะส่งผลกระทบต่อนักลงทุนรายย่อยสิ่งที่สำคัญต่อการลงทุนมากที่สุดคือการที่ HFT ส่งผลกระทบต่อนักลงทุนรายย่อยอย่างไร นี่คือบุคคลที่มีเงินออมเพื่อการเกษียณอายุในตลาดหรือบุคคลที่ลงทุนในตลาดเพื่อที่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าดอกเบี้ยที่แทบไม่มีอยู่ซึ่งมาจากบัญชีเงินฝากออมทรัพย์ ผลการศึกษาล่าสุดแสดงให้เห็นถึงคำถามนี้ ตาม The New York Times นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของรัฐบาลพบว่า บริษัท HFT กำลังได้รับผลกำไรอย่างมากจากสิ่งที่พวกเขาเรียกว่านักลงทุนแบบดั้งเดิมหรือผู้ที่ไม่ได้ใช้ขั้นตอนวิธีทางคอมพิวเตอร์ การศึกษาสัญญา SampP 500 e-mini นักวิจัยพบว่าผู้ค้าความถี่สูงมีกำไรเฉลี่ย 1.92 สำหรับทุกสัญญาที่ซื้อขายกับนักลงทุนสถาบันรายใหญ่และเฉลี่ย 3.49 เมื่อทำการซื้อขายกับนักลงทุนรายย่อย ทำให้ผู้ค้าส่งรายได้ก้าวร้าวมากที่สุดสามารถทำกำไรเฉลี่ยรายวันได้ 45,267 รายตามข้อมูลในปี 2553 กระดาษสรุปว่ากำไรเหล่านี้เป็นค่าใช้จ่ายของผู้ค้ารายอื่น ๆ และอาจทำให้ผู้ค้าออกจากตลาดฟิวเจอร์สได้ แม้ว่าผู้เขียนไม่ได้ศึกษาตลาดตราสารทุนที่นักลงทุนที่มีความถี่สูงมีปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์เป็นจำนวนมากซึ่งอาจเป็น 70 หรือมากกว่าตามรายงานบางฉบับพวกเขากล่าวว่ามีแนวโน้มว่าจะมีข้อสรุปเช่นเดียวกัน ด้านล่างความเชื่อมั่นโดยรวมที่นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถชนะในตลาดนี้เริ่มมีการขยายตัว บางคนตำหนิเงินจำนวนมหาศาลที่ยังไม่ได้เบิกจ่ายเป็นหลักฐานว่าหลายคนยอมแพ้และสูญเสียความเชื่อมั่นในตลาด ปัญหานี้กลายเป็นปัญหาที่แม้แต่ผู้ค้าที่มีความถี่สูงกำลังมองหาตลาดโลกอื่น ๆ เพื่อหาสภาพคล่องที่ต้องการดำเนินการ หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังมองหาหนทางในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นผู้บริโภคในตลาดหุ้น บางคนเสนอภาษีการซื้อขายต่อหุ้นในขณะที่บางประเทศเช่นแคนาดาได้เพิ่มค่าธรรมเนียมสำหรับ บริษัท HFT เนื่องจากความทันสมัยของ HFT ขั้นตอนการควบคุมได้ดำเนินไปอย่างช้าๆ แต่สิ่งหนึ่งที่ดูเหมือนจะเป็นความจริงก็คือ HFT ไม่ได้ช่วยเหลือผู้ค้ารายย่อย ประเภทของภาษีที่เรียกเก็บจากเงินทุนที่เกิดจากบุคคลและ บริษัท กำไรจากการลงทุนเป็นผลกำไรที่นักลงทุนลงทุน คำสั่งซื้อความปลอดภัยที่ต่ำกว่าหรือต่ำกว่าราคาที่ระบุ คำสั่งซื้อวงเงินอนุญาตให้ผู้ค้าและนักลงทุนระบุ กฎสรรพากรภายใน (Internal Internal Revenue Service หรือ IRS) ที่อนุญาตให้มีการถอนเงินที่ปลอดจากบัญชี IRA กฎกำหนดให้ การขายหุ้นครั้งแรกโดย บริษัท เอกชนต่อสาธารณชน การเสนอขายหุ้นหรือไอพีโอมักจะออกโดย บริษัท ขนาดเล็กที่มีอายุน้อยกว่าที่แสวงหา อัตราส่วนหนี้สิน DebtEquity Ratio คืออัตราส่วนหนี้สินที่ใช้ในการวัดอัตราส่วนหนี้สินของ บริษัท หรืออัตราส่วนหนี้สินที่ใช้ในการวัดแต่ละบุคคล ประเภทของโครงสร้างค่าตอบแทนที่ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงมักใช้ในการชดเชยค่าใช้จ่ายส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการใช้งาน High Frequency Trading 2: โครงสร้างตลาด amp instruments ยินดีต้อนรับสู่หลักสูตร High Frequency Trading ส่วนที่ 2: โครงสร้างเครื่องมือและโครงสร้างพื้นฐาน ชุดของหลักสูตรการเทรดดิ้งความถี่สูงมีไว้สำหรับคนผู้ที่สนใจในทุกอย่างเกี่ยวกับตลาดการเงินและการซื้อขาย หลังจากผ่านหลักสูตรเหล่านี้แล้วคุณจะได้รู้ถึงความซับซ้อนของแนวคิดการค้าแบบ High Frequency Trading กลยุทธ์เทคโนโลยีต่างๆที่คุณจะทำลายตำนานและความเข้าใจผิดเกี่ยวกับ HFT มากมายและจะพบความเข้าใจที่ชัดเจนว่าทุกสิ่งทุกอย่างทำงานได้อย่างไรในความเป็นจริง แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าจำเป็นสำหรับคุณที่จะเริ่มต้นจากหลักสูตรแรกทั้งหมดพวกเขาทั้งหมดมีอิสระสวยดังนั้นคุณสามารถเริ่มต้นด้วยนี้จาก Part2 นี้คุณจะได้เรียนรู้เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสินทรัพย์การซื้อขายที่ดีที่สุด สำหรับ HFT และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดในปัจจุบัน ในช่วงสองช่วงนี้เราจะพูดถึงเรื่อง: - การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและวิธีการนี้มีผลกระทบต่อกลยุทธ์ของผู้ค้า - เราจะดูคุณลักษณะข้อดีและข้อเสียของผู้เข้าตลาดใหม่ ๆ เหล่านี้ เช่น ECN และ Dark Pool ซึ่งดึงดูดผู้ค้า HFT ส่วนใหญ่เราจะตรวจสอบว่าสินทรัพย์การซื้อขายใดเหมาะที่สุดสำหรับ HFT เราจะดูความต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่ทันสมัยของตลาดในปัจจุบัน: นับรวม MIC นักเรียนที่เหมาะสำหรับหลักสูตรนี้คือผู้เริ่มต้นหรือผู้ค้าที่มีประสบการณ์แล้วซึ่งรู้จักแนวคิดพื้นฐานเกี่ยวกับตลาดการเงินและการซื้อขายแล้วและต้องการขยายความรู้ของตนในทรงกลมที่ได้รับความนิยม แต่เข้าใจผิดกันอย่างกว้างขวางว่าเป็น Trading High Frequency Trading คุณสามารถดูรายละเอียดหลักสูตรและคลิกใช้หลักสูตรนี้เมื่อคุณพร้อม ดูคุณภายในนักเรียนที่เหมาะสำหรับหลักสูตรนี้คือผู้เริ่มต้นหรือผู้ค้าที่มีประสบการณ์แล้วซึ่งรู้จักแนวคิดพื้นฐานเกี่ยวกับตลาดการเงินและการซื้อขายแล้วและต้องการขยายความรู้ของตนเองในทรงกลมที่ได้รับความนิยม แต่เข้าใจกันอย่างกว้างขวางว่าเป็น Trading Frequency สูง HFT มีการเปลี่ยนแปลงสิ่งที่เรารู้เกี่ยวกับตลาดเมื่อผู้ผลิตโทรทัศน์กำลังมองหาภาพเพื่อแสดงข่าวการเงินทางเลือกที่ง่ายที่สุดคือชั้นการซื้อขายของการซื้อขายโดยมีผู้ค้าเก่งและตะโกน ฤดูร้อนนี้บางส่วนของภาพเหล่านั้นจะถูก จำกัด อยู่ในประวัติศาสตร์ CME Group ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังปิดเกือบทุกหลุมในชิคาโกซึ่งหลายชั่วอายุคนของ traders ได้แลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญา option กับเสียงกรีดร้องและสัญญาณมือ การทำงานของผู้ค้าเหล่านี้จะทำงานโดยอัตโนมัติในขณะนี้ซึ่งดำเนินการโดยอัลกอริทึมที่ทำให้คำสั่งซื้อนับพัน ๆ ครั้งทุกวินาทีและการแข่งขันกันเพื่อเข้าถึงเซิร์ฟเวอร์แลกเปลี่ยน นี่เป็นตัวอย่างล่าสุดของการซื้อขายผ่านระบบอิเล็กทรอนิกส์และการซื้อขายคลื่นความถี่สูงเมื่อเร็ว ๆ นี้ (HFT) ได้เปลี่ยนไปแล้วหรือไม่ ตลาด. แต่ไม่ใช่แค่ความเร็วและวิธีการดำเนินการที่มีการเปลี่ยนแปลง: ข้อมูลที่ตลาดการเงินผลิตกำลังเปลี่ยนแปลงสิ่งที่เรารู้ว่าเรารู้เกี่ยวกับตลาดการเงิน อาวุธอิเล็กทรอนิกส์ที่มีข้อมูลจำนวนมากและมีพลังในการประมวลผลมากพอสมควรทำให้เศรษฐมิติและสถิติของพวกเขากำลังทบทวนและเจาะรูในทฤษฎีที่ยาวนานบางอย่างเกี่ยวกับการทำงานของตลาด บางส่วนของทฤษฎีเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นบนจุดข้อมูลรายวันที่เก็บรวบรวมจากหนังสือที่ผูกไว้เก็บไว้ในห้องสมุด แต่ในยุคความถี่สูงสมมติฐานเหล่านี้ต้องได้รับการปรับปรุงหรือไม่? มีการแพร่กระจายของข้อมูลและนำไปสู่ยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาในการวิจัยเชิงประจักษ์ MITs Andrew Lo กล่าว ผู้ประกอบการตลาดอาจยกเลิกงานบางส่วนของงานวิจัยทางวิชาการนี้ นักวิชาการใช้ข้อมูลที่ผ่านมาเพื่ออธิบายว่าตลาดดำเนินการอย่างไรในขณะที่นักปฏิบัติงานให้ความสนใจกับการคาดการณ์การเคลื่อนไหวของตลาดในอนาคต ผู้ค้าสมาร์ทใช้แบบจำลองทางเศรษฐมิติที่นักวิชาการหลายคนคิดค้นโดยเครื่องมือของผู้ฝึกหัดเพื่อคิดเกี่ยวกับสิ่งต่างๆและการสำรวจสิ่งต่าง ๆ ไม่จำเป็นว่าเป็นข่าวประเสริฐ Columbia University Emanuel Derman ผู้เขียน Models กล่าว พฤติกรรม นัก แต่ลเปรียบเทียบความสัมพันธ์ระหว่างนักวิชาการและนักปฏิบัติการตลาดกับระหว่างนักวิทยาศาสตร์และวิศวกร เมื่อนักวิชาการด้านการเงินดำเนินการวิจัยวิศวกรของ Wall Street จะนำข้อมูลเชิงลึกพื้นฐานของพวกเขาและเปลี่ยนให้เป็นกลยุทธ์การซื้อขายหมายถึงการวิจัยโดยตรงสร้างกลยุทธ์การซื้อขายอัตโนมัติ การวิจัยดำเนินการโดย Dacheng Xiu ผู้ช่วยศาสตราจารย์วิชาเศรษฐมิติและสถิติที่ Chicago Booth และผู้ร่วมงานของเขาแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่กำลังดำเนินอยู่ การใช้ภาพรวมของข้อมูลนักวิจัยกำลังเจาะและคาดเดาทฤษฎีที่ยาวนานรวมถึงวิธีการที่ทำให้ผู้สร้างรางวัลโนเบลเป็นผู้สร้าง วิธีการทั่วไปของครีเอทีฟแบบจำลองทางเศรษฐมิติมีแนวโน้มที่จะเป็นเรื่องลึกลับ เมื่อมหาวิทยาลัยชิคาโกลาร์สปีเตอร์แฮนเซนได้รับรางวัลโนเบลเมโมเรียลรางวัลในสาขาวิทยาศาสตร์ทางเศรษฐศาสตร์ในปีพศ. 2556 ผู้สื่อข่าวหลายรายพยายามที่จะอธิบายถึงผลงานของเขาซึ่งเป็นวิธีการทั่วไปของช่วงเวลา (GMM) เป็นหนึ่งใน Hansens สองผู้ชนะร่วมโรเบิร์ตชิลเลอร์ของเยลอธิบายในนิวยอร์กไทม์สศาสตราจารย์แฮนเซนได้พัฒนากระบวนงาน สำหรับการทดสอบรูปแบบโมเดลที่คาดหวังที่มีเหตุผลซึ่งรวมถึงโมเดลการตลาดที่มีประสิทธิภาพและวิธีการของเขาได้นำไปสู่การปฏิเสธทางสถิติของอีกหลายเรื่อง (Eugene F. Fama Robert R. McCormick ศาสตราจารย์ด้านการคลังที่ชิคาโกบูธยังได้ร่วมรางวัลโนเบลในปีนั้นด้วย) Xiu เสนอแนวทางอื่นในการคิด: GMM ได้จัดทำกรอบคำแนะนำทั่วไปและคำแนะนำสำหรับการใช้แบบจำลอง ข้อมูลในชีวิตจริง ใน Wall Street เขากล่าวว่าผู้ค้าและ บริษัท ของตนใช้ GMM หรือรุ่นบางรุ่นเพื่อทดสอบแบบจำลองทางทฤษฎีโดยใช้ข้อมูลตลาด ฟังก์ชัน GMM เป็นสะพานเชื่อมระหว่างทฤษฎีการเรียนการสอนและข้อมูลเชิงประจักษ์ ผู้เชี่ยวชาญด้านอุตสาหกรรมรายหนึ่งที่ให้สัมภาษณ์เกี่ยวกับบทความนี้ (โดยอาจใช้คำจำกัดความที่แคบกว่าของ GMM กว่า Xiu) คาดว่าเพียงหนึ่งในสี่ของ Wall Street quants ทราบว่า GMM มีอยู่และมีเพียง 5 เปอร์เซ็นต์เท่านั้นที่ใช้งานอย่างชัดเจน Xiu ตอบว่าจีเอ็มเอ็มได้รับการปรับให้เข้ากับอุตสาหกรรมการเงินอย่างละเอียดโดยที่ผู้ค้าจำนวนมากอาจไม่ได้ตระหนักว่าใช้งานได้ GMM เผยแพร่ในปีพ. ศ. 2525 ซึ่งเป็นประวัติศาสตร์ยุคโบราณสำหรับตลาดการเงินในปัจจุบัน ในฐานะที่เป็นเครื่องมือในการเชื่อมโยงทฤษฎีกับตลาดร่วมสมัยนายซิวกล่าวว่ามีข้อ จำกัด สองประการคือ ประการแรกตลาดในปัจจุบันมีการเคลื่อนไหวไกลเร็วกว่าที่พวกเขาทำในปีพ. ศ. 2525 และมูลค่าการซื้อขายของวันนับเป็นจำนวนมากที่มีขนาดใหญ่กว่าที่เป็นอยู่ วันนี้มีหลายโมเดลที่สร้างขึ้นเพื่อทำนายว่าตลาดจะทำอะไรในอีกชั่วโมงหรือหนึ่งนาทีแทนที่จะเป็นทศวรรษหน้า แนวทาง Hansens ถูกออกแบบมาสำหรับชุดข้อมูลระยะยาวในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและจะต้องมีการปรับตัวให้เข้ากับการตั้งค่านี้ Xiu กล่าว ประการที่สองแม้ว่าความเสี่ยงจะเป็นส่วนหนึ่งของการซื้อขาย แต่ความเสี่ยงของความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเมื่อ 30 ปีก่อน ในปี 1982 โนเบิลโรเบิร์ตเอิงแห่งนิวยอร์คได้พัฒนารูปแบบ ARCH ที่มีชื่อเสียงซึ่งอธิบายการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนเป็นครั้งแรก ในปีพ. ศ. 2536 ชิคาโกอิมเมจจิ้งอ็อปเอาท์ประกาศรายงานแบบเรียลไทม์ว่าดัชนีความผันผวนจะเป็นดัชนีความผันผวนหรือที่รู้จักกันทั่วไปว่าเป็นมาตรวัดความกลัวของ Wall Streets VIX ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกดัชนี SampP 500 แสดงให้เห็นว่าตลาดตัวเลือกมีความผันผวนอย่างไรคาดว่าตลาดหุ้นจะอยู่ในช่วง 30 วันถัดไป เนื่องจาก CBOE ในปี 2546 ได้ปรับปรุงวิธีการที่ใช้ในการคำนวณ VIX หลาย บริษัท ได้เปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีความผันผวนของการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและนักลงทุนได้ใช้สัญญาเหล่านี้อย่างกระตือรือร้น ในการใช้ GMM นักวิชาการและผู้ค้ามักต้องสร้างสมมติฐานที่เข้มงวดเช่นสมมติว่าความผันผวนตามรูปแบบเฉพาะหรือสามารถประมาณได้อย่างสมบูรณ์ มหาวิทยาลัยซิวและดุ๊กมหาวิทยาลัยเจียหลี่เสนอแนวทางในการปรับแต่ง GMM เพื่อให้สามารถนำมาใช้กับตลาดร่วมสมัยได้มากขึ้น พวกเขาได้สร้างรุ่นที่ในการแสดงความเคารพกับต้นฉบับพวกเขาเรียกวิธีแบบรวมของช่วงเวลาแบบบูรณาการ (GMIM) และพวกเขาได้ใช้มันออกไปสำหรับไดรฟ์ทดสอบเชิงประจักษ์โดยใช้ข้อมูลความถี่สูงที่สุดที่เก็บรวบรวมโดยการแลกเปลี่ยนและจากผู้ขายข้อมูล CBOE อัปเดตข้อมูล VIX ทุกๆ 15 วินาทีในขณะที่ราคาธุรกรรมของฟิวเจอร์สและหุ้นปรับลดลงทุกวินาที ข้อมูลที่อัพเดททุกๆมิลลิวินาทีเพิ่งจะมีขึ้นสำหรับนักวิชาการ Xiu กล่าวและเขายังวางแผนที่จะใช้ข้อมูลเหล่านี้ สมมุติฐาน Fischer Black s leverage ก่อนที่จะพัฒนา GMIM Xiu เป็นส่วนหนึ่งของทีมที่ทบทวนแนวคิดของนักเศรษฐศาสตร์ Fischer Black ในปี 1976 เกี่ยวกับการใช้ประโยชน์ ในตลาดหุ้นตลาดหุ้นมีความผันผวนของหุ้นมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นเมื่อราคาหุ้นปรับลดลงตามดัชนีเช่น SampP 500 Black เชื่อว่าความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างความผันผวนของสินทรัพย์และผลตอบแทนของ บริษัท อาจอธิบายได้จากหนี้สินต่อทุนของ บริษัท อัตราส่วน เมื่อราคาหุ้นของเจเนอรัลมอเตอร์สลดลงเช่นความผันผวนของหุ้นที่เพิ่มขึ้น อย่างสังหรณ์ใจมันทำให้รู้สึก: ยิ่งมีการใช้ประโยชน์จาก บริษัท มากเท่าไรก็ยิ่งมีความผันผวนมากขึ้นเท่านั้น แต่เพื่อศึกษาทฤษฎีทางการเงินต่างๆเกี่ยวกับผลกระทบด้านแรงกดดันอย่างใดอย่างหนึ่งจะเกี่ยวข้องกับอิทธิพลของแรงกดดันต่อตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคและลักษณะ บริษัท ซึ่งโดยปกติจะได้รับการอัปเดตความถี่รายเดือนหรือรายไตรมาสเขียนโดย Xiu และมหาวิทยาลัย Montreals Ilze Kalnina พวกเขาต้องการประเมินสมมติฐานที่รู้จักกันดีโดยใช้ข้อมูลจากช่วงเวลาที่เล็กกว่า เป็นบันทึกการวิจัยของพวกเขาความผันผวนเป็นประมาณมากกว่าวัดได้อย่างแม่นยำ กลยุทธ์ทั่วไปในการเอาชนะอุปสรรคดังกล่าวคือการสร้างการประมาณค่าเบื้องต้นของความผันผวนของหน้าต่างเล็ก ๆ ของเวลาจากนั้นจึงคำนวณความสัมพันธ์ระหว่างค่าประมาณกับผลตอบแทนของการลงทุน อย่างไรก็ตามวิธีการนี้จะมีเสียงทางสถิติมากกว่าที่ econometricians พิจารณาในช่วงเวลาสั้น ๆ เช่นเดือนหรือหนึ่งไตรมาส แม้จะมีข้อมูลหลายปี แต่ความสัมพันธ์ก็ไม่มีนัยสำคัญ Xiu และ Kalnina แทนการประมาณความผันผวนเบื้องต้นด้วยข้อมูลจากสองแหล่งคือราคาหุ้นหรือดัชนีฟิวเจอร์สและข้อสังเกตความถี่สูงสำหรับ VIX หรือเครื่องมือความผันผวนทางเลือก สรุปได้ว่ามีหลักฐานว่าสมมติฐานของคนผิวดำยังคงมีอยู่คืออัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ บริษัท ช่วยอธิบายถึงความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนและผลตอบแทน แต่ก็พบว่าอาจมีปัจจัยอื่น ๆ ในการทำงานรวมถึงความเสี่ยงด้านเครดิตและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนไม่จำเป็นต้องเป็นตัวแปรที่มีนัยสำคัญ Xiu และ Kalnina อาจพิสูจน์ได้บ้างว่าผู้ค้าหลายรายสงสัยอยู่แล้ว ตัวเลือกผู้ค้าตระหนักถึงรูปแบบที่เรียกว่ารอยยิ้มความผันผวนที่เกิดขึ้นในดัชนีหุ้นเช่นความผันผวนของ SampP 500implied เพิ่มขึ้นเป็นราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือกลดลง สมมติฐาน leverage คือคำอธิบายสำหรับรูปแบบนี้ Derman กล่าว เขาบอกว่าพ่อค้าใช้รอยยิ้มความผันผวนเข้าบัญชี แต่ไม่จำเป็นต้องแอตทริบิวต์ให้สมมติฐาน leverage คำถามเกี่ยวกับผลกระทบด้านแรงกดดันทำให้ซีอุสต้องตั้งคำถามถึงรูปแบบการคิดราคา จากหลายสิ่งหลายอย่างที่จำลองขึ้นในด้านการเงินราคาของตัวเลือกหุ้นเป็นหนึ่งในพื้นฐานที่สุด สัญญาเลือกเริ่มต้นการปฏิวัติเชิงปริมาณทางการเงินของอุตสาหกรรมหลังจากที่ CBOE ได้จัดตั้งและเปิดตัวสัญญาฉบับแรก Fischer Black และ Myron Scholes ได้คิดค้นโมเดล Black-Scholes ที่มีชื่อเสียงซึ่งผู้ค้าใช้ในการกำหนดราคา สำหรับปีผู้ค้าและโบรกเกอร์ในหลุมซื้อขายพิมพ์ออกแผ่นราคาที่คำนวณโดยใช้ Black-Scholes หลายคนในอุตสาหกรรมทางการเงินใช้ Heston และรูปแบบต่างๆที่คล้ายคลึงกันเพื่อให้คุ้มค่ากับตัวเลือก เป็นแบบนั้น 13 แบบนั้นได้รับการตีพิมพ์เป็นเวลานานก่อนที่ดัชนี VIX จะมีขึ้นก่อนและเป็นการเพิ่มขึ้นของความผันผวนของสินทรัพย์ Black Scholes ถือว่าค่าความผันผวนเป็นค่าคงที่ในขณะที่รุ่นใหม่ ๆ ทราบว่าความผันผวนของจริงมีความผันผวน เป็นผลให้หลายคนได้เปลี่ยน Black Scholes - กับรูปแบบใหม่ที่มีชื่อเสียงที่สุดซึ่งเป็นแบบ Heston ชื่อสำหรับ University of Marylands สตีเวนลิตรสตัน ส่วนขยายของ Black-Scholes ถือว่า Heston ถือว่าความผันผวนของสินทรัพย์เป็นแบบสุ่มไม่คงที่และมีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนของสินทรัพย์ หลายคนในอุตสาหกรรมการเงินใช้ Heston และรูปแบบที่เหมือนกันหลายรูปแบบ (รูปแบบแอฟฟิลิกที่เรียกว่า) ให้เป็นตัวเลือกที่คุ้มค่า Xiu และ Dukes Jia Li ได้ตัดสินใจที่จะตอบคำถามโดยการทดสอบคุณลักษณะสำคัญ ๆ ของโมเดล Heston ชนิดนี้นั่นคือความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างจุดผันผวนของจุดและ volatilityspot โดยนัยคือผลตอบแทนของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผันผวนในอนาคตและโดยนัย ความผันผวนเป็นราคาตลาดในปัจจุบันของตัวเลือก นักวิจัยได้รวบรวมข้อมูลจำนวน 23 ไตรมาสที่เกี่ยวกับความผันผวนโดยนัย (โดยใช้ VIX) และความผันผวนของจุด (จาก SampP 500) ซึ่งครอบคลุมระยะเวลา 1,457 วัน พวกเขาพบว่าความสัมพันธ์ระหว่างจุดและความผันผวนโดยนัยเป็นจริงไม่ใช่เชิงเส้น หากคุณทำแผนที่ข้อมูลความผันผวนสองชุดแทนที่จะสร้างบรรทัดที่สอดคล้องกันพวกเขาจะหันเหออกจากกันและกันแสดงให้เห็นว่านักวิจัยมีความหลากหลายมากเพียงใด อีกครั้งสถาบันการศึกษาอาจเป็นหลักฐานสำหรับผู้ปฏิบัติงานที่สงสัยว่า: แบบจำลอง Hestons มีข้อบกพร่อง นายซิวผู้ซึ่งทำงานที่ บริษัท การค้าก่อนที่จะได้รับปริญญาเอกของเขากล่าวว่าผู้ค้าจำนวนมากได้สังเกตเห็นว่าแบบจำลอง Heston ไม่ทำงาน ผู้เชี่ยวชาญด้านอุตสาหกรรมคนหนึ่งซึ่งถามว่าจะไม่ระบุว่าแม้ว่าสตันจะเป็นที่นิยมเพราะในบางแง่มุมใช้งานง่าย แต่ก็มีจุดอ่อน แต่เขาก็กล่าวว่าจะช่วยให้ผู้ค้ามีความสัมพันธ์ที่ดีกว่าปริมาณ ความผันผวนและปริมาณการซื้อขายนักวิจัยกำลังหัน GMIM ไปสู่แบบจำลองทางทฤษฎีที่รู้จักกันดีอีกชื่อว่า Mixture of Distribution hypothesis (MDH) ซึ่งมีมาตั้งแต่ทศวรรษ 1970 และคาดการณ์ความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนและมาตรการด้านสภาพคล่องเช่นปริมาณการซื้อขาย นี่เป็นตัวแปรสำคัญสำหรับกลยุทธ์ของผู้จัดทำตลาดและ MDH เป็นหนึ่งในโมเดลที่เชื่อมโยงกัน ถือได้ว่าข่าวดีหรือข่าวร้ายส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงราคาและปริมาณการซื้อขายรายวัน มหาวิทยาลัย Northwestern Torben G. Andersen ได้สร้างฉบับแก้ไขขึ้นในปีพ. ศ. 2539 ซึ่งสร้างผลเหมือนกันมาก แอนเดอร์สันทำผลงานได้ดีก่อนการระเบิดในข้อมูลความถี่สูง เขาเก็บรวบรวมงานจำนวนมากที่ฉันรวบรวมเขากล่าวว่าการเรียกคืนการเดินทางห้องสมุดของเขาที่จะทำสำเนาของข้อมูลราคาหุ้นในชีวิตประจำวันและปริมาณการซื้อขายข้อมูลปริมาณ ฉันไม่ทราบว่าฉันต้องทำหนังสือกี่หน้าจากหน้างาน แต่เป็นงานที่น่าเบื่อมากและ จำกัด จำนวนหุ้นที่คุณสามารถดูได้ เขากล่าวว่าแม้ว่าความผันผวนจะกลายเป็นจุดเด่นของตลาดตั้งแต่ช่วงเวลาดังกล่าว แต่ก็มีปริมาณเพิ่มขึ้นเช่นกัน การลงทุนในสถาบันเพิ่มขึ้นค่าใช้จ่ายในการซื้อขายลดลงและ บริษัท HFT ได้เพิ่มการทำธุรกรรมหลายล้านรายการไปยังตลาดทั่วโลกทุกวัน สิ่งเหล่านี้ส่งผลต่อระดับเสียงแตกต่างจากที่มีความผันผวน Xiu และ Li ตรวจสอบ MDH กับ GMIM โดยใช้ข้อมูลการซื้อขายระหว่างวันที่สี่ปีรวมทุกๆ 5 นาที พวกเขามองข้อมูลจากราคาหุ้นของ 3M, General Electric, IBM, JP Morgan Chase และ Procter amp Gamble พวกเขาพบว่าโมเดล MDH ของ Andersens ปรับเปลี่ยนได้ดีพอสมควร แบบจำลองของเขาคาดการณ์ว่าจะมีความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณและความผันผวนและเราพบหลักฐานที่สนับสนุนจากสิ่งนี้ซิวกล่าว ดังนั้นเมื่อความผันผวนสูงขึ้นปริมาณการซื้อขายก็จะดีเช่นกัน แต่ความสัมพันธ์แบบจำลองที่คาดการณ์ระหว่างความผันผวนและปริมาณไม่ถูกต้องเกี่ยวกับครึ่งเวลา ตัวอย่างเช่นข่าวดังกล่าวมีผลกระทบมากขึ้นในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤติ หลักฐานของเราชี้ให้เห็นว่าโมเดล MDH ที่แก้ไขแล้วจำเป็นต้องมีการปรับแต่งเพิ่มเติมเพื่อให้สามารถกำหนดรูปแบบของข้อมูลความถี่สูงระหว่างวันได้อย่างเต็มที่ แอนเดอร์สันกล่าวว่าในช่วงปี 1990 นั้นเป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นที่จะสามารถดึงความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนและปริมาณได้ แต่เขาก็ตระหนักถึงข้อ จำกัด ของข้อมูล นายซิวและหลี่กล่าวว่ากำลังทบทวนงานด้วยจิตวิญญาณของการที่เราทำ นายซิวกล่าวว่าขั้นตอนต่อไปสำหรับนักวิจัยคือการคิดว่า HFT มีผลต่อความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนและสภาพคล่องอย่างไร ต้องใช้ข้อมูลความถี่สูงกว่า Xiu และ Li ได้รับการทดสอบทฤษฎีของพวกเขาโดยใช้ข้อมูลที่เก็บรวบรวมทุกวินาที แต่ Xiu กล่าวว่าวิธีการของพวกเขาจะสามารถจัดการกับข้อมูลที่เก็บรวบรวมได้ด้วยความเร็วที่น้อยกว่าวินาที ด้วยการค้าขายที่รวดเร็วยิ่งขึ้นแม้แต่ที่ทำงานจะเป็นเพียงรอยขีดข่วนพื้นผิวของสิ่งที่นักสถิติในอนาคตจะสามารถวิเคราะห์ กับ John Hintze